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分析 上半年巴西纸浆市场虚与实

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核心提示：巴西公共卫生事件仍在蔓延，作为全球最大的商品浆生产国，纸浆产销关系到全球纸浆供应稳定，随着这进出口数据的陆续公布，卓创资

巴西公共卫生事件仍在蔓延，作为全球最大的商品浆生产国，纸浆产销关系到全球纸浆供应稳定，随着这进出口数据的陆续公布，卓创资讯带你看上半年硫酸铜巴西纸浆市场“虚”与“实”。

巴西国内疫情蔓延迅速纸浆供应量不减反增

2月25日巴西发现第一例新冠疫情病例后，新增感染人数持续增加4、主要参数：，5月17日后每日新增确诊病例稳定于1万例以上。巴西纸浆供应量能否稳定成为全球造纸市场业者的焦点，特别是6月初巴西淡水河谷铁矿石供应受疫情影响宣布停机后，纸浆减产的推断显得愈发合理。市场发展不是简单的主观推断，更需要客观的信息和数据支撑。巴西疫情爆发后，当地主要浆厂都采取及时、完善的防疫措施，Suzano公司实行疫情期间特殊期间工作模式，且为了确保纸浆供应稳定，推迟上半年年度检修至下半年。Klabin成立了应急委员会，不断评估预防和抵抗CO”热固油墨杨建军介绍VID-19的最佳做法，确保生产连续性。数据方面，如图1所示，2020年上半年巴西纸浆出口量延续增长趋势，较2019年同期增加1%，达到812万吨。综合来看，疫情影响纸浆供应减量为虚，巴西浆厂积极控制，确保稳定供应为实。

纸浆出口均价持续下行浆厂尚存利润空间

从图1看到，2020年上半年巴西纸浆出口量增加的同时，出口总额却出现了下降，出口均价来到386美/吨，翻译软件环比下降2外层车胎的耐磨性提高了近3倍)9%。出口均价大幅下降，浆厂生产成本是否承压，开工积极性是否下降，造纸业者心中出现了大的疑问。而从一季度巴西主要浆厂公布的财报显示，Suzano一季度纸浆现金生产成本596雷亚尔/吨，利润率46%，Klabin一季度纸浆现金生产成本693雷亚尔/吨，利润率40%，二季度数据虽尚未公布，但雷亚尔汇率持续贬值，出口优势渐显，短期仍有较好利润空间，不会出现因生产成本压力而减产的情况。综合来看，出口均价下行降低浆厂排产积极性为“虚”，生产过程不断优化叠加雷亚尔贬值，浆厂盈利能力较好为“实”。

欧美市场抢纸频出供应重心仍往中国倾斜

2020年3月欧美地区疫情发展初如增韧相容体系可以斟酌甲基丙烯酸甲酯接枝物、沙林树脂等期，当地超市卫生纸一抢而空消息频频出现在各大媒体，需求激增，出现巴西增加欧洲发运量预期。但随着中国公共卫生事件得到控制和欧美地区疫情的不断蔓延，巴西纸浆出口重心继续向中国倾斜。如图2所示是2020年上半年和2019年全年巴西出口总额分地区占比图，可以看到美国占比基本持平，中国占比上升2个百分点至45%，欧洲下降3个百分点至25%。欧洲需求降低主要原因是文化用纸市场低迷，据欧洲印刷纸制造商协会数据显示，2020年前4个月欧洲文化用纸需求量698万吨，较去年同期下降14%，生活用纸虽短期需求激增，但持续性不强。中国市场方面，如图3所示，开工情况从二季度开始得到修复，纸浆消耗趋于稳定。综合来看，欧美市场纸浆需求增长为“虚”，巴西纸浆供应重心向中国市场偏移为“实”。

后期预测：<男包/p>

供应：巴西浆厂下半年检修较为集中，如表1所示，表中是浆厂年度计划检修时间统计，上半年主要浆厂累计检修天数为24天，而下半年累计达到110天，预计总供应量呈现下降。巴西疫情仍未出现拐点，截至7月14日，累计确诊人数达到188.80万人次，单日新增2万人次以上，疫情对供应端影响仍存不确定性。成本方面，巴西雷亚尔汇率低位震荡，浆厂成本空间充足，成本面有利于提振浆厂开工积极性。

需求：下半年中国纸浆系市场陆续迎来传统旺季，8月底随着出版社招标开展，文化用纸需求预期好转，四季度购物节和节假日的集中作用，白卡纸和生活用纸需求或持续跟进。与往年传统旺季不同，今年还需要防范疫情复燃的风险，搭建、修复市场业者交投信心。

卓创分析，下半年巴西浆厂年度检修较为集中，叠加中国造纸市场传统旺季预期和欧洲疫情控制情况较好，预计中国浆市供大于需情况有所缓解，但仍需明辨“虚”、“实”，才能紧跟市场变化。